作者：Jack Inabinet，Bankless；编译：金色财经0xxz

记得上周那波以太坊的小阳春吗？当时市场都在热炒即将上市的以太坊期货ETF。说实话，作为一个在加密货币市场摸爬滚打多年的老韭菜，我当时也被这波热情感染了——CEX上以太坊期货未平仓合约一夜之间暴涨5亿美元，价格更是冲上了1700美元关口。但是，现实很快就给这份热情泼了一盆冷水。

期待落空：ETH期货ETF首日遇冷

周一开盘后，九只以太坊期货ETF的表现简直可以用"惨淡"来形容。整个上午的交易额加起来还不到200万美元，这种表现对于期待已久的市场参与者来说，无异于一记闷棍。我注意到VanEck为了推广他们的EFUT产品，还搞了个"EnterTheEther"的营销活动，甚至承诺把10%的利润捐给以太坊核心开发者。结果呢？首日交易量连40万美元都没达到。

这让我想起2021年比特币期货ETF(BITO)上市时的盛况——那可是在15分钟内就完成了2亿美元的交易量啊！当然，那时候比特币正值6万美元的历史高峰，市场情绪完全是两个极端。但即便如此，ETH期货ETF这样的开局还是让人大跌眼镜。

为什么投资者不买账？

说实话，作为一个金融从业者，我一点都不意外。期货ETF本身就有先天不足——每个月都要滚动合约，还要承受升贴水的折磨，跟踪误差大得吓人。这就像去餐厅点菜，明明可以吃现炒的，却非得选择隔夜加热的，你说顾客能满意吗？

但更值得警惕的是，这可能反映了市场对加密货币的整体冷淡态度。就像我经常跟客户说的：当华尔街最时髦的金融产品都无人问津时，这个市场的温度计恐怕已经降到了冰点。

塞翁失马：监管暗藏玄机

不过，这波ETF获批背后其实藏着更大的利好。SEC这次罕见地给以太坊开了绿灯，等于变相承认了它的非证券属性——要知道Gary Gensler之前可是连国会质询都拒绝表态的。

这让我想起最近Grayscale那场漂亮的胜诉。法院明确表示：既然期货ETF能批，现货ETF没理由拒绝。现在SEC不仅没撤销现有的比特币期货ETF，反而批准了更多产品，这不是在给自己挖坑吗？

更妙的是，SEC最近开始主动接触比特币现货ETF的申请方了——这可是破天荒的头一遭！业内消息人士告诉我，现在圈内对现货ETF获批的预期正在快速升温。Grayscale更是乘胜追击，已经提交了将以太坊信托(ETHE)转为现货ETF的申请。

黎明前的黑暗？

虽然这波期货ETF的表现确实令人失望，但作为一个经历过多次牛熊转换的老兵，我看到的反而是曙光。SEC的这步棋，等于是给加密货币的合规化开了道口子。

现在的市场就像2008年金融危机后的美股——所有人都被吓怕了，却不知道即将迎来历史上最长的牛市。期货ETF或许不是投资者真正需要的产品，但它们就像探路的先锋，为真正的重磅产品——现货ETF扫清了道路。

在我看来，比特币和以太坊现货ETF的批准，很可能已经进入倒计时了。到那时候，现在这些冷清的期货ETF交易数据，恐怕很快就会被人们遗忘。